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新能源发电行业:行业景气度提升 制造环节竞争

作者:亚美国际 发布时间:2020-07-03 10:26 点击:

  成本下降与政策扶持带动新能源装机规模屡创新高,技术进步将继续推动行业发展。技术进步、规模化开发以及竞价上网的展开,驱动新能源发电成本大幅下降,叠加补贴政策,有效刺激了全球装机规模增长。目前国内风电光伏的产业扶持政策正逐步向市场化方向转变,单一补贴政策对行业规模的影响逐步趋弱。新能源发电行业将愈加依靠技术进步实现中长期大发展。

  风电:行业景气度提升,制造环节竞争格局较清晰。2019年开始新增核准的集中式陆上和海上风电项目将全部通过竞争性配置方式决定电价,固定电价补贴模式逐步退出。集中式陆上风电部分项目已具备与传统火电电价竞争的能力;“十四五”初期有望实现整体平价。行业短期新增规模需要重点关注发电消纳及核准未见项目建设进度。目前消纳问题明显缓解,2018年新增装机规模已重回增长,行业逐步走出低谷,短期来看,新增装机容量有望优于2018年水平,如果大量核准未建项目建设进度加速,装机规模将进一步提升。风电制造环节,技术基本成熟,过去两年毛利率持续下行主要是受下游建设放缓和上游原材料双重挤压,随着上诉因素的改善,盈利能力有望逐步企稳。中长期来看,大规模风电场和海上风电是行业规模增长的重要支撑。

  光伏:短期国内外需求可能分化,制造业集中度持续提升。2019年国内光伏市场补贴项目和无补贴项目都将存在,在补贴强度逐渐转向竞价决定的背景下,国内市场的新增装机规模可能会经历一定的调整。国内平价项目的大发展,既需要关注技术进步所带动的发电系统成本下降,也需要跟踪项目开发中土地、融资等非技术成本的优化情况。海外市场受低价产品刺激及新兴市场崛起,有望延续较高增速。中长期来看,基于强技术进步潜力,项目灵活性、储能与交易机制成熟,光伏有望成长为新能源产业主导力量。制造环节,我国企业基本主导全球供给,随着国内各大企业“大规模+低成本+高效率”新产能释放,核心环节市占率将继续提升。产能分化过程中,领先企业有望将盈利维持在合理水平。

  布局建议及核心风险点:结合银行信贷投资特点,建议首选电站运营:1、电站收入来自发电上网和补贴,足够安全且收入及盈利能力相对稳定;2、部分项目如果资源、电价或造价具有优势,可实现较高收益率。筛选策略:1、具备资源或政策红利,注重效率管理的运营企业(大型发电集团);2、扶贫、无补贴项目发电量、现金流更有保障,如有地方政府支持,可进一步提高收益率,推荐关注。制造环节建议布局龙头。风控角度,运营环节关注项目收益率及收入可靠性;制造环节关注产能投产进度、新技术产业化进程等。

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